第十六章 昂贵的代价
在新加坡、伦敦和芝加哥，老虎基金一共沽出了超越600张泰铢看空合约，泰铢的强势反弹不但让他们之前的红利化为乌有。也让他们支出了极其惨痛的代价。
“我们在期货市场的丧失有多少？”朱利安固然非常气愤，但此时他只能忍下这口气，毕竟敌手是一个国度的中心银行。
“2000万美圆摆布。”一个名叫比利.金的阐发师低头沮丧地答复道。他是一名韩国人，有着ucla的经济学学士学位和卡内基梅隆大学的mba学位，曾经供职于韩国当代证券和百富勤美国，现在是老虎基金专门卖力亚洲市场的阐发师。
老虎基金就是一个典范的“受害者”角色。
英国、法国等国度市场高度自在化，在利率市场，也是由银行财团报价构成隔夜利率，并不是中心银行或者是当局一纸公文能够决定的。是以在遭到进犯的时候，英法当局只能通过进步利率来吸引外来本钱的流入，借此来减缓现汇市场上卖出英镑的压力。
而后货币危急伸展到全部欧洲的时候，有些国度因为市场化并不是高度发财，在某些范畴就用强迫性的行政号令来对付对冲基金的卖出打击，此中的瑞典当局就曾经用高得让人发指的隔夜拆借利率来对付对冲基金的打击。
公然，马拉甲大喜过望，在电话里连声感激，乃至另有些卑躬屈膝的意义，涓滴没有两边是同一级别的憬悟。
朱利安.罗伯逊先前已经瞻望到泰国当局和泰国银行会用举高拆借利率的手腕来对付外汇市场的打击，也做了呼应的筹办。但他没想到，泰国当局竟然敢让泰国本地的银行制止向本国投机者借出资金，这让他做的筹办完整化为了泡影。
比利.金说完以后，看了看朱利安.罗伯逊，谨慎地摸索道：“我们是不是止损离场？”他已经起了认输的动机。
曾经有这么一个实在的故事，是从老虎基金内部传出来的，就是在90年日本股市大崩盘的时候，老虎基金曾经在靠近最高点的位置做空日经指数，而这些沽单他们一向没有平掉，乃至持有到了97年，整整7年的时候。而阿谁时候日经指数已经比最高时跌去了三分之二，由此便能够看出朱利安.罗伯逊在本钱市场上哑忍的工夫了。
近似的环境在这一天做空泰铢的对冲基金、贸易银行的外汇买卖部也不竭地上演着。几近统统做空泰铢的人都认识到，如果在将来一两天内不完整冲毁泰铢的话，那么他们就很难保持现在的头寸了。
除了借入泰铢以外，老虎基金和大部分做空泰铢的对冲基金一样，也在泰铢汇率合约上大肆做空。而当泰国宣布两条对付对冲基金的办法后。期货合约当即做出了反应，使得他们丧失极其惨痛。
“但是遵循我们现在的头寸，每天支出的利钱就是很大的一笔。”比利.金感觉本身有需求提示一下朱利安，遵循现在能借到泰铢的利率来计算，只要一天泰铢不宣布贬值，那么他们持有的本钱就是个天文数字。
比利.金低下头，在心中快速地计算了一番，半天以后再抬开端的时候，整小我的神采已经变了。
这一天，新加坡方面也主动入市干预，但首要的卖出都被泰国银行方面接了下来。新加坡方面估计现在bot的资金能够有所不敷，是以在这个时候抛出橄榄枝，何尝也没有雪中送炭的意义。
究竟上，泰国方面也认识到了这类环境，此时在bot的内部，涓滴没有守住泰铢的高兴，几近统统人都认识到，在将来的一两个买卖日，乃至是一个礼拜内才是真正的决斗时候。奖惩性的加息和制止本地银行假贷只是一个开端。
这类背水一战的地步反而激建议了大部分投机者的决计，让他们再也毫无顾忌地在统统能够卖空泰铢的处所猖獗做空。
而泰国方面，和这一招共同利用的，则是通过强迫性的行政号令断绝本国投资者从本地银行假贷到泰铢的能够性。这么一来投机者即便是先前从本地银行假贷到泰铢，也不成能再通过本地银行假贷到短期的存款。只能用昂扬的拆借利率向那些有着泰铢停业的本国银行来假贷泰铢。
“好的，多谢你了！”行长办公室，马拉甲正在和新加坡金管局主席高胜名通电话，此时已经到了说话的序幕。
见朱利安.罗伯逊涓滴没有放弃的动机，比利.金也只能摇点头，转而去做本身分内的事情了。
新加坡方面很清楚，一旦泰国宣布失守，下一个国际投机本钱的目标就有能够是新加坡。而一心想要当天下金融中间的新加坡在金融方面的开放程度，远远高过泰国方面。现在泰国实施的一系列办法，恐怕是新加坡当局实施不来的。
“详细是多少，你们算过吗？”朱利安.罗伯逊神采没有涓滴的变动，仿佛在说一件毫不相干的事情。但他微微颤抖的双手却出售了实在的内心设法。
老虎基金目前持有泰铢的头寸转换为美圆在20亿美圆摆布。究竟上，华尔街和德鲁肯米勒有着密切联络的对冲基金都在打击泰铢，但是范围远远没有打击英镑、法郎时那么庞大。要晓得在打击英镑的时候，光是量子基金一家就建立了超越100亿美圆的空头头寸。
本来老虎基金打的快意算盘是，通过泰国本地的银行借出一笔短期的巨额存款。然后在市场上兜售。这类短期的存款是7天、14天等这类超短期的，在存款到期后，然后再从其他银行借入呼应数额的泰铢，还上先前的泰铢假贷，通过如许几次循环的体例来保持本身的头寸。
“这么多？”朱利安.罗伯逊固然有所心机筹办，但听到这个数字的时候仍然是吃了一惊。固然代价非常高贵，但仍然没有撤销朱利安.罗伯逊做空泰铢的决计，“看来卖空的行动要抓紧进度了。”
现在的最好局面，就是在国际投机本钱还没有到手的时候，就让他们沉沙折戟，先败在泰国这一疆场上。到时候即便是再有投机者做空新加坡货币，恐怕也不会那么轻易了。
……
这两招放在一起利用，真可谓是双管齐下。起首，大部分假贷泰铢停业都是在本地银行之间展开，这就从根上断绝了投机者持续扩大做空的能够性。其次，对于那些本国银行来讲，他们想要贷出短期利率，必定以一个极高的拆借利率来向本地银行借入泰铢。然后再以一个更高利率的程度向投机者放出资金，如许无疑更是减轻了投机者的利率承担。
固然蒙受了严峻的丧失，但是朱利安.罗伯逊并不在乎。究竟上他是一个非常能哑忍的人，这里的哑忍，天然是指在本钱市场的哑忍。
离岸拆借利率是拆借利率衍生出来的观点。因为一个国度的金融市场开放，必定会有本国银行的进入。不在本国范围内利用本国货币的市场被称为离岸市场，这个市场天然是以本国投资者居多。而离岸拆借利率，简而言之就是针对本国投资者的利率。
“不！”朱利安.罗伯逊判定地否定道，“我们不但不会平仓。还会进一步加大做空的力度，直到泰国方面宣布认输为止。”
但现在统统都不成能了。因为他们再也不能从本地银行假贷到能够展期的存款了，如果要保持头寸，他们必须以1000%乃至是更高的利率从有泰铢停业的跨国银行里借入泰铢。
自从泰国方面宣布了反击国际投机本钱的动静后，全部看多市场为之一振，又有了持续对抗对冲基金的信心。而作为经历丰富的新加坡金管局，则在第一时候提示bot重视国际投机本钱的反攻，并带来了高达80亿美圆的本钱援助，筹办在随后的一段时候和泰国方面一起干预市场。
遵循1500%的奖惩性的拆借利率借到的泰铢，其本质就是这些20亿美圆的头寸背负上如许一个利率，这还没有算上汇率方面的变动环境。究竟上，泰铢对美圆上涨一个百分点，这个数字还要持续上涨。
独一能够禁止他无穷制地扩大头寸的，也只要本钱一个身分了。
“如果要保持我们现在的头寸，那么每天要支出的利钱就达到1000万美圆之多。”他说话的时候声音已经微微有些颤抖了。
明显，这一招天然会被环球其他中心银行所鉴戒。bot在泰铢遭到严峻打击的时候判定利用这一招，将离岸拆借利率进步到1000%到1500%。
普通来讲，隔夜拆借、7天拆借、14天拆借等利率闪现一个逐步上升的趋势。固然隔夜拆借利率是最低的，但不成能通过借入隔夜拆借来做空泰铢。因为这类存款时候太短。而7天、14天等情势的存款就有很大的操纵性，老虎基金完整能够操纵这段时候来冲毁泰铢。
用悲天悯人、担忧泰铢失控后导致严峻经济危急来解释索罗斯的对冲基金还能够，但是对老虎基金如许的对冲基金来讲就完整不是这么回事了。朱利安.罗伯逊完整不会把本身当作一个哲学家、社会活动家来看，也就完整不会担忧因为泰铢贬值而导致成千上万人赋闲而产生的品德动机方面的题目。
